近期，北京金一文化發展股份有限公司(下稱“金一文化”，002721.SZ)發布了三季報，業績出現大幅虧損。與此同時，金一文化股價(前復權，下同)也創下自2014年上市以來的新低，市值已經不足30億元。

事實上，“國內黃金文化概念第一股”金一文化近三年經營業績欠佳，營業收入最高超過150億元，但凈利潤最高僅1.82億元，營業利潤率太低。今年上半年，金一文化8家主要子公司有7家出現虧損，更有兩家虧損的子公司2019年底才剛剛度過業績承諾期。

三季度業績“斷崖”式下滑

10月29日，金一文化發布三季報，前三季度共計虧損4.45億元，同比下跌754.95%。其中，僅第三季度便發生1.99億元的虧損，虧損幅度之大為近年來罕見。

對于大幅虧損的原因，金一文化宣稱，一方面受新冠疫情影響，下游與終端客戶需求降低導致前三季度營業收入及毛利下滑;另一方面前三季度計提資產減值準備2.22億元，約占前三季度虧損金額的一半。

不過，在與同行業的珠寶首飾公司對比之后可發現，近年來金一文化營業利潤率始終偏低。

在過去的三年間金一文化每年營業總收入均超過百億元，其中2017年至2019年分別為153億元、149億元、108億元，而凈利潤卻始終沒有超過2億元，其同期間的凈利潤分別為1.82億元、-5458.19萬元、6196.44萬元。

根據以上可以發現，除2017年金一文化凈利潤達到1.82億元之外，其余年份基本處于微利狀態，而2018年更是發生了5400余萬元的虧損。

東方財富choice數據顯示，金一文化這一時期的營業利潤率分別為2.68%、0.09%、1.04%。

而同為珠寶首飾行業的老鳳祥，2017年至2019年的營業收入分別為398億元、437億元、496億元，營業收入呈現穩步上升之勢，其同時期的凈利潤則分別為11.36億元、12.05億元、14.08億元。

對比可發現，老鳳祥此期間的營業收入約為金一文化的3-4倍，凈利潤約為后者的6-23倍。choice數據顯示，老鳳祥在此期間的營業利潤率分別為4.82%、4.81%、4.96%，營業利潤率也遠高于金一文化。

由于盈利能力常年欠佳，在計提大額減值準備之后，金一文化業績便呈現出“斷崖”式下滑。

上半年8家子公司7家虧損

其實金一文化業績“斷崖”式下滑早有預兆。

在2020年半年報中，金一文化主要的8家子公司及參股公司，7家出現虧損。其中江蘇金一文化發展有限公司、深圳金一文化發展有限公司、深圳金一投資發展有限公司上半年分別虧損3836萬元、3912萬元、3323萬元。

深圳市金藝珠寶有限公司、臻寶通(深圳)互聯網科技有限公司分別虧損1164萬元、762萬元。

值得注意的是，金藝珠寶、臻寶通均為金一文化2017年收購而來，這兩家公司2019年剛剛走出業績承諾期。

2017年，金一文化以7.02億元收購金藝珠寶全部股權，增值率166%。根據當時的承諾，金藝珠寶需在2017年至2019年度分別實現凈利潤不低于6000萬元、6550萬元、7050萬元。2019年金藝珠寶實現凈利潤5877萬元，未能完成業績承諾，不過其三年累計凈利潤已經達標，故未對上市公司進行業績補償。

同樣的2017年，金一文化以6.93億元收購臻寶通99.06%的股權，增值率417%。后者承諾2017年至2019年度分別實現凈利潤不低于6900萬元、7700萬元、8400萬元。今年4月，金一文化確認后者已經完成業績承諾，不需要進行業績補償。

然而在剛剛結束業績承諾之后，這兩家公司均出現虧損，屬于典型的承諾期剛結束便發生“業績變臉”。而對于其虧損的原因，金一文化在半年報中并未給出具體說明。

二股東持股被強制拍賣

金一文化還存在二股東所持股份被凍結的情況。

金一文化二股東鐘蔥為上市公司原實際控制人，今年9月28日，鐘蔥所持有的金一文化全部股份9729萬股被輪候凍結，凍結股份占上市公司總股本的11.66%。根據金一文化此前的公告，其最新一次的凍結期限為兩年。

此前由于與國盛證券的合同糾紛，二股東鐘蔥所持有的股份被判令強制拍賣。10月27日，江西省高院在淘寶網司法拍賣平臺上將其所持有的595.97萬股公開拍賣，起拍價約合3.81元/股。淘寶網司法拍賣平臺上的數據顯示，該次拍賣共有6350次圍觀，69人設置提醒。

不過由于金一文化股價近日持續下跌，27日收盤價僅為3.57元/股，導致該次競拍價遠高于二級市場股價，該筆強拍最終以流拍收場。

截至11月4日收盤，金一文化股價為3.27元/股，日前一度跌至3.22元/股，創下自2014年上市以來的歷史新低。金一文化市值僅剩27.30億元，已經遠低于其上市當日的40.75億元，相對于2015年最高峰時的308億元更是大幅下跌了91%。(鄭文良)

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