在“踩雷”廣發證券被中止發行上市審核52天后，金埔園林股份有限公司(以下簡稱“金埔園林”)再度開啟沖擊IPO之路。

9月11日，深交所官網顯示，根據《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》第六十六條的規定，其恢復對發行人的發行上市審核，而在幾十天之前，二度沖擊IPO的金埔園林，意外“踩雷”廣發證券。

在謀求創業板之外，金埔園林的業績表現也引發外界關注，Wind數據顯示，2017-2019年，其營收增速分別為38.69%、50.45%、19.24%，除了營收減速外，金埔園林還面臨存貨余額較大等風險。

對此，《中國經營報》記者致電致函金埔園林相關負責人，但是截至發稿，仍未獲得其回復。

上市之路“一波三折”

“城門失火，殃及池魚”，因廣發證券受罰一事，金埔園林等多家保薦機構為廣發證券的企業，被迫中止IPO。

相關信息顯示，早在7月10日，證監會官網就發布信息，對廣發證券在康美藥業相關投行業務中的違規行為依法下發行政監管措施事先告知書，擬對廣發證券采取暫停保薦機構資格6個月等處罰措施。

受此波及，金埔園林IPO申請被中止，深交所官網披露于7月22日的信息顯示，7月20日，金埔園林因保薦人被證監會暫停保薦機構資格，根據《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》第六十四條第一款第(三)項的規定，“本所中止其發行上市審核”。

梳理可發現，因“踩雷”廣發證券而被迫中止IPO進程的金埔園林，其在不足一個月之前的6月29日，剛剛向深交所創業板遞交上市申請，但因為保薦人被證監會暫停保薦機構資格，金埔園林的上市之路被按下“暫停鍵”。

值得注意的是，沖擊IPO，對于金埔園林來說，或許早已不再陌生，相關信息顯示，這已是其第二次謀求登陸資本市場。

證監會官網顯示，金埔園林曾在2015年6月19日報送IPO申報稿，不過一年后的2016年11月4日，在證監會發布的《2016年6-9月終止審查首發企業及審核中關注的主要問題》中，指出金埔園林存在“2015年度經營業績較上年大幅下滑”的事項。

Wind數據顯示，2012-2014年，金埔園林的營收分別為4億元、5.04億元、5.62億元，但Wind數據并未顯示其2015年的業績數據，而金埔園林2016-2017年的營收分別為3.34億元、4.64億元，與2015年之前相比，堪稱“過山車”。

但金埔園林顯然沒有放棄上市，“2018年是我們金埔園林上市輔導期的最后一年，是極其重要的一年”，2019年1月13日，金埔園林官方微信曾如此表示。而證監會網站也顯示，該年6月4日，金埔園林再次遞交首次公開發行股票招股說明書，直至2020年“踩雷”廣發證券。

就其更換保薦機構申請創業板IPO重新被受理等情況，記者此前致電致函金埔園林相關負責人，但截至發稿，并未收到相關回復消息。

應收賬款“居高不下”

在“曲折”的上市路外，金埔園林的業績表現也格外引人注目。

Wind數據顯示，2017-2019年，金埔園林營收分別為4.64億元、6.98億元、8.32億元，同期增速分別為38.69%、50.45%、19.24%，其歸母凈利潤分別為0.49億元、0.68億元、0.87億元，增速分別為37.78%、40.73%、26.86%。與其營收規模增速類似，其2019年凈利潤增長速度也呈放緩之勢。

天風證券研報也認為，“2019年行業整體營收增速由正轉負為下滑22.62%，2020年Q1行業受到疫情影響，整體營收進一步下滑49.53%”，而金埔園林也表示，其2020 年一季度營業收入同比下滑 23.67%。

除了營收放緩外，金埔園林的存貨余額也引發市場關注。

金埔園林招股書顯示，截至報告期各期末，其存貨賬面價值分別為 27065.06 萬元、60046.53 萬元及77943.11 萬元，占流動資產的比重分別為 28.75%、 50.35%及 51.33%，呈現快速上升之勢，“占流動資產比重較高”。

除此之外，金埔園林還面臨應收賬款余額較高導致的經營風險。

相關信息顯示，由于園林綠化項目收款具有一定的滯后性，造成相關企業應收賬款規模較大，金埔園林招股書顯示，截至報告期各期末，其應收賬款凈額分別為 39308.61 萬元、36317.65 萬元及49599.11 萬元，占流動資產的比例分別為 41.76%、30.45%及 32.66%。

金埔園林對此表示，隨著其承接的園林綠化項目的規模將越來越大，相應的項目建設周期也會越長，“使得應收賬款規模也相應擴大，導致公司的營運資金規模無法滿足經營需要的風險不斷上升”。

值得注意的是，天風證券唐笑分析師等認為，園林企業“長期應收賬款會計計提準則的保守度往往不及應收款，疊加疫情影響大，各地政府財政支付能力有所收縮，部分長期項目未來存在一定的超預期計提可能”。而頗為有意思的是，金埔園林還在招股書中表示，其具有人才優勢、科技研發優勢等，但在2017-2019年，金埔園林研發投入占營收的比例僅分別為0.35%、0.26%及0.37%。

但對比金埔園林在招股書中所列的競爭對手研發投入比可發現，在上述2017-2019年期間，東方園林研發支出占營收的比例分別為2.83%、2.81%、2.92%，同處江蘇省的花王股份分別為3.09%、3.91%及3.34%，天域生態分別為1.62%、2.66%及3.14%。

盡管如此，金埔園林的上市進度仍在持續更新，深交所官網顯示，其在9月11日恢復對金埔園林的發行上市審核后，金埔園林創業板上市“項目基本信息”欄顯示，審核狀態已變為“已問詢”，更新日期是2020年9月16日。(方超)

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