受到全球疫情及海外市場波動的影響，3月A股調整幅度較大，其中上證綜指下跌4.51%(3月1日-3月31日)，上證50、滬深300等以白馬龍頭為主的指數抗風險能力較強，分別下跌4.67%和6.44%。創業板指數3月累計跌幅達到9.64%。

從行業表現來看，3月28個申萬一級行業指數中，農林牧漁行業逆勢上漲，累計漲幅高達11.3%(3月1日-3月31日)。商業貿易僅次于農林牧漁，累計上漲5.38%;食品飲料行業觸底回升，3月上漲4.26%。上周(3月30日-4月3日)申萬28個一級行業中漲幅前三的行業為農林牧漁、食品飲料、電子。

從基本面來看，2020年1-2月，全國規模以上工業增加值同比下降13.5%。1-2月份，全國固定資產投資33323億元，同比下降24.5%，其中，全國房地產開發投資10115億元，同比下降16.3%。1-2月份，社會消費品零售總額52130億元，同比下降20.5%。1-4月(截至4月3日)30大中城市商品房累計成交面積為2372.9萬平方米，同比下降37.1%。截至4月3日，全國豬肉平均批發價為46.2元/公斤，同比上漲126.6%。3月末全國豬肉平均批發價為46.6元/公斤，同比上漲126.7%。2月末全國豬肉平均批發價為48.9元/公斤，同比上漲172.5%。根據國家統計局數據，2020年2月豬肉CPI當月同比上漲135.2%。消費刺激政策頻出，各地密集推出消費券，預計發放規模已達上百億，涉及餐飲、百貨、旅游、線上消費等，以及22億的服務類消費(其中文化旅游類高達16億)、5.3億的零售類消費等。

從貨幣及利率方面來看，上周(3月30日至4月4日)央行公開市場及MLF凈投放700億元。3月公開市場及廣義再貸款凈投放基礎貨幣1676億元。4月3日央行決定對農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點，共釋放長期資金約4000億元。上周(3月30日至4月4日)短端利率有所下行，SHIBOR隔夜下行10BP至1.00%，R001下行12BP至1.05%，R007下行44BP至1.59%;3月30日央行下調7天期逆回購中標利率至2.20%，上次為2.40%，下調幅度為20bp。

短期必需消費漲幅較高，說明在總體風險偏好較低的背景下，市場更看重短期基本面改善的確定性。疫情期間，線下消費活動紛紛轉向線上，包括生鮮電商在內的消費增速較快。云辦公等新的辦公方式快速普及。重點關注尋找較低估值或后續業績有支撐的行業，重點考慮銀行、保險等低估值行業及醫藥、食品飲料、休閑服務行業。同時，財報季對業績增長及財報質量保持較高關注，優質科技股仍是長期配置方向。

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