昨日，小米推遲在A股CDR上市的消息幾乎淹沒在市場大幅調整帶來的震驚中。記者獲悉，眼下機構更加關注市場調整下的投資機會，他們認為大盤整體處于買點區域，部分優質個股的估值已具備較強吸引力，待市場企穩后加倉。至于未來CDR的參與價值，部分機構表示，從價值投資角度出發，需重點關注CDR的估值合理性和后期上漲空間，并將著眼中長期持有配置。
合理估值成關注焦點
滬深交易所6月15日發布《試點創新企業股票或存托憑證上市交易實施辦法》（以下簡稱《辦法》），對試點創新企業股票或存托憑證上市、交易、信息披露等事項作出具體制度安排，并自發布之日起實施。這意味著CDR回歸的腳步更近了，部分機構也制定了初步的交易配置策略。
“CDR相當于科技股中的藍籌，肯定是值得配置的。但是，估值的合理性是需要關注的重點，現在部分待發行的CDR企業在國外的估值并不十分便宜。”某公募基金策略分析師表示，“從估值角度看，并不會一上市就著急配置，而是逐步建倉。如果CDR出現急跌或者估值進入更具吸引力的空間，則會是一個很好的買點。”
“CDR是肯定會參與的，但要關注估值和后期的上漲空間。”某中型私募研究員表示，“并不是所有的私募產品都能夠直接購買美股，CDR的出現能夠彌補這一不足。但是，參與這些優質公司還有其他渠道，例如通過一些金融工具等方法同樣可以參與美股。因此，從參與渠道上講，CDR的具體配置比例需要綜合考慮成本和估值。”該研究員同時指出，從此前經驗看，CDR價格變化大都跟隨國外上市的定價，如果CDR高出國外價格太多，則會耐心等待時機，力爭在合理估值區間內買入。
著眼中長期持有
對普通投資者而言，雖然通過戰略配售基金投資CDR存在鎖定期的限制，但上周面向個人投資者募集的華夏、易方達、南方、嘉實、匯添富、招商等6只戰略配售基金依舊受到部分基民的追捧。雖然機構投資者直接參與CDR投資沒有3年鎖定期的限制，但一些機構卻表示在估值合理的情況下，CDR將作為核心倉位中長期持有。
“CDR在目前A股中具備一定的稀缺性。”前述中型私募研究員表示，“對于核心倉位，只要基本面和估值沒有大的變化，我們會一直持有，不會單純因為市場的漲跌就賣出。如果因為市場的非理性下跌導致估值更具吸引力，還會擇機適當加倉。”
“CDR的配置倉位或將取代對相關獨角獸影子股和概念股的配置，這是其價值所在。對CDR的投資也將從價值投資的角度出發，著眼中長期持有。此外，由于CDR和國外上市價格之間并不存在套利機會，因此價格上允許CDR比國外上市價格有一定偏離，類似A+H股存在的折溢價。”前述策略分析師說。
需要提醒的是，《辦法》對CDR上市的部分規定與普通股票IPO上市有較大差別，例如第三十七條規定“存托憑證上市首日不實行價格漲跌幅限制，具體交易安排參照本所關于首次公開發行股票上市首日的相關規定執行”。某券商自營研究員建議，個人投資者直接參與CDR投資，需弄清相關細則要求，避免因交易規則的不熟悉影響投資效果。
短期“撿漏”優質個股
雖然相關細則已經出臺，但小米公司昨日宣布分步實施在香港和境內的上市計劃，即先在香港上市之后，再擇機通過發行CDR的方式在境內上市。證監會隨后取消了發審委會議對小米發行申報文件的審核。值此空檔之際，疊加昨日大盤的明顯調整，部分機構更加關注現有市場機會，認為目前A股整體處于買點區域，大盤整體調整已經引發部分優質個股被錯殺，將擇機布局。
北京某私募研究員表示，在控制好倉位的情況下，市場的短期調整無需過分恐慌。“現在的幾個利空得分開看。首先，市場對外部的悲觀預期已經十分充分；其次，前期市場跌停的是債務風險和股權質押風險的公司，這類公司機構投資者參與很少，因此料難引發系統性風險；再者，年中的流動性問題一直存在，美國加息、6月底銀行考核和去年以來的金融去杠桿，市場對這些預期已經演繹到比較極致了。”
該研究員表示，目前全市場的估值已經跌到歷史上底部區域，除了消費醫藥等影響不大的板塊表現持續較好，其他板塊一直在跌。但是，經濟基本面還是比較穩健，去杠桿是為了長期更穩健的發展。“現在是選低估值優質個股的好時機。板塊選擇上，建議關注景氣度受影響相對小、估值合理的個股，或者短期過于悲觀但中長期空間還不錯的個股。”他說，“但是作為私募產品，必須考慮風險和回撤，考慮到市場情緒難以迅速恢復，因此，目前加倉是緩慢的，越跌越買，若大盤企穩，加倉力度會加大。”
值得注意的是，昨日北上資金罕見出現近一個月以來的首次凈流出，滬股通和深股通分別凈流出19.80億元和899.69萬元。對此，某公募基金研究員表示：“從此前A股經驗看，人民幣匯率下跌疊加大宗商品下跌導致的外資流出A股，這一因素引發的市場調整一般只是短期影響。目前指數處在買點區域，雖然短期還有反復，大部分公募基金也不敢貿然抄底，但市場企穩后，肯定會加倉。”
（責任編輯：李榮）
