4月7日，香雪制藥發布16頁回復函，向控股股東昆侖投資“回購”協和精準100%股權一事做出說明。具體內容包括前次剝離原因、此次回購緣由、回購能力、標的細節等8大監管關注問題。
然而，讓投資者沒有想到的是，在回復函末尾，公司自曝，“截止本公告日，控股股東及其關聯方非經營資金占用余額為5.31億元”。大額資金占用消息一出，股吧炸開了鍋，公司再一次陷入信任危機。
為何一樁股權交易會牽扯出資金占用?香雪制藥及其控股股東遇到了何種困難?二級市場上，公司今日低開，盤中大跌4.42%。截至收盤，其報收7.32元/股，跌2.01%。
交易牽出資金占用
關于香雪制藥、昆侖投資、協和精準三方的故事要從2017年說起。
香雪制藥，系廣東省感冒中成藥第一品牌、全國最大的藥用口服液生產基地，前身為蘿崗制藥廠，2010年上市。昆侖投資是香雪制藥控股股東，成立于1997年，主要從事實業投資，實控人為王永輝、陳淑梅夫婦。協和精準，成立于2017年，注冊資本1000萬元，主營基因檢測及疾病篩查服務，部分業務涉及干細胞、免疫細胞相關。
2017年12月，香雪制藥將協和精準股權剝離給昆侖投資。理由有兩方面：其一，項目進展不理想;其二，后續投入大，但公司“手頭緊”。記者注意到，2017年前三季度，公司中成藥制造業務出現下滑，抗病毒口服液、板藍根顆粒下滑較大，上市公司歸母凈利潤下滑、扣非凈利潤腰斬、經營活動產生的現金流量凈額為負值、資產負債率達55.95%。
以作價16.2億元現金轉讓后，公司獲得約1.3億元投資收益。盡管如此，由于第三季度經營情況不佳、第四季度發生大額虧損，2017年全年，香雪制藥實現歸母凈利潤0.66億元，同比下降0.13%;扣非凈利潤-1.52億元，同比由盈轉虧。不過，公司當期貨幣資金達到14億元，同比增加69.16%。由此可見，公司當年出清協和精準股權，大有紓困之意。
然而，三年多之后，相似的一幕出現了。當交易所問及為何購回，香雪制藥答復“鑒于目前控股股東流動性資金緊張”“本次購回協和精準股權亦可解決控股股東資金占用的清償問題”。公司直言，“公司董事會同意公司有權在應向昆侖投資支付的購買協和精準100%股權轉讓價款中優先扣減和抵銷昆侖投資應償還占用資金的任何金額，以資抵債盡快解決非經營性資金占用”。言下之意，此時購回標的資產主要還是為了解決控股股東的“還款難題”。
對于控股股東昆侖投資的危機，香雪制藥很坦誠，其披露，“自2018年以來，隨著國家去杠桿政策的力度不斷加強，民營企業市場融資愈發困難，二級市場也由于去杠桿等原因劇烈波動，導致昆侖投資出現流動性危機，最終出現占用上市公司資金的情形。”
截至公告披露日，控股股東及其關聯方非經營資金占用余額5.31億元，占公司最近一期經審計凈資產的15.22%。對此，香雪制藥向投資者致歉稱，將不晚于2020年度報告出具前公告詳情和清償進展等。
賣了又買，是福是禍
在監管層的關注函中，除了前述內容，還有另一方面的關注點，即，如今的香雪制藥是否有能力支付15億元轉讓款?買入協和精準之后，公司究竟是如虎添翼還是負重前行?
從業績和現金流情況看，2020年前三季度，公司實現營收24.9億元，同比增長25.78%;歸屬母凈利潤1.48億元，同比增長60.41%。但經營活動產生的現金流量凈額-0.12億元，同比下降125.88%。并且，依據公司2020年全年業績預告，其歸母凈利潤將在9596.87萬元-1.2億元之間。這也就意味著，公司第四季度盈利情況并不佳，甚至還發生了虧損。
負債方面，截至2020年9月底，在貨幣資金僅有10.57億元的情況下，公司短期借款已達29.08億元，流動負債合計45.07億元，資產負債率突破57%。對此，香雪制藥提出，截至2020年9月，公司還有現金及現金等價物余額8.6億元、授信余額6.5億元。此外，本次交易的股權轉讓款分三期支付，第三期款項在第二期股權轉讓價款支付完畢之日起滿24個月內支付，支付安排較為寬松。
而談及協和精準的未來，公司認為“并購協和精準能夠與公司產生協同效應”。需要指出的是，依據該標的審計報告，截至2021年2月末，旗下生物島地上建筑物仍處于在建工程狀態，標的在建工程賬面價值高達19.45億元。
此外，依據香雪制藥3月剛公布的訴訟進展公告，其生物島相關土地處于民事訴訟糾紛中。公司彼時收到一審判決，但不排除任何一方當事人提起上訴的可能。公司將持續關注后續進展情況。不過，在今日回復函中，其表示，截至目前，“生物島項目所涉訴訟全部終審或結案，法律風險基本解除”。對于該筆交易及公司近期情況，《國際金融報》記者向企業發送了采訪提綱，截至發稿時，尚未收到書面回復。
