受益于再融資新規大幅松綁，今年公募基金參與定增的規模激增。截至上周五，126只基金參與的定增項目賬面價值合計達到42.9億元，同比增長5.1倍;比去年全年規模還要多出13.06億元。公募基金看好定增長期投資價值，尤為關注科技、醫藥、消費行業的項目。

公募參與定增規模激增

受益于再融資新規的利好，今年公募基金獲配定增項目的規模激增，目前已經超過了去年全年的水平。Wind數據顯示，以定增截止日起算，截至5月8日，共有126只基金(A、C份額合并計算)參與了劍橋科技、康泰生物、光弘科技、建設機械等11家上市公司的定增項目，參與項目的賬面總價值達到42.9億元，比去年同期的7.05億元增長了5.1倍。

尤其是在今年2月14日再融資新規發布后，公募基金參與定增項目的熱情高漲，累計有89只基金參與定增項目的賬面總價值高達24.95億元。無論是參的基金數量還是獲配規模，都掀起了一波小高潮。

多位投資人士認為，近期行業參與定增項目熱情很高，主要原因是再融資政策步入寬松周期，定增規模有望繼續放量。

博時基金研究部副總經理金晟哲對此表示，再融資新規核心就是回歸市場化：一是在流動性方面，定增投資者不受減持新規的限制，而且不同類型項目的鎖定期均大幅縮短;二是在發行定價方面，允許的項目折價變大;三是在投資者門檻方面，允許更多數量的投資者參與單次發行，相當于降低了參與門檻。“這些變化使得定增這種投資方式重新獲得投資者青睞，再次激活了定增市場。”

華南某基金公司投研人士也認為，作為上市公司重要的再融資渠道，定增的融資規模和景氣程度受定增政策的影響非常明顯。2006年~2015年，定增政策整體偏寬松，參與門檻比較低，定增市場景氣度較高;2016年以后，定增政策更側重規范，市場景氣度一般。再融資政策在投融資兩端都有放松，其目的在于提高直接融資占比，降低社會杠桿率。“在這樣的政策導向之下，定增市場有望在較長時間內維持較高的景氣度。”

從定增融資規模數據看，自2012年以來，A股股權融資中定增始終占據主導地位，2012年開始，每年定增占比均在68%以上;2017年再融資和減持新規出臺后，定增市場融資規模持續收縮，2019年定增融資6144億元，約為2018年的78%，僅為2016年的34%。

金晟哲認為，定增市場供需兩旺，本質上是再融資方式的回歸。從投資者的角度看，再融資新規體現的是回歸市場化，流動性損失減小、項目收益變大、參與門檻降低。而從發行人角度看，也同樣體現為門檻的降低，比如取消了創業板公司連續盈利的要求等。“相當于在這個市場里，愿意融錢的人變多了，愿意給錢的人也變多了。相信在當前尊重市場、敬畏市場的監管導向下，定增市場的繁榮不會是短期的現象。”

看好定增長期價值

科技、醫藥行業受青睞

從定增投資的市場時機看，多位業內人士認為，2900點左右的A股，點位較低，定增項目有折價安全墊，容易做出超額收益，定增投資長期投資價值凸顯。

金晟哲表示，以定增的方式參與股票市場，其收益可以拆分為三個部分：項目折價、市場波動以及個股相對于市場的超額收益。他分析，目前是參與定增市場非常好的時點。首先，從項目折價的角度看，定增重新回到大家的視野不久，很多產品還在籌備中，投資者在進行募資和產品準入，此時參與，報價不會像2016年、2017年那么激烈，還能拿到不錯的折價;其次，從市場波動的角度看，目前市場正處在牛熊交界階段，從基本規律和歷史驗證來看，熊市末期或者牛市初期是參與定增最有利的時間段，較低的股市點位本身提供了比較好的安全邊際;再次，從個股的超額收益角度看，大量符合中國經濟結構轉型、符合產業規律的公司和融資項目出現，這些都是當前參與定增的有利條件。

華南上述基金公司投研人士也認為，今年A股的配置性價比較高，上市公司盈利端受疫情影響整體下修，但節奏上呈現逐季上行的走勢;而在估值端，為了應對經濟下行壓力，預計全年利率中樞大概率會維持在低位，將為A股估值擴張提供支撐。

具體在定增投資項目上，目前基金公司參與的多是科技、醫藥類企業。業內人士表示，中長期來看，科技升級和消費升級是我國經濟轉型期堅守的方向。

華南上述基金公司投研人士提到，參考日韓經濟轉型期的股市發展經驗，消費升級和產業升級是經濟轉型升級期股價表現最好的兩條主線。同時，隨著國際主要指數提升對A股的納入比例，陸港通開通后外資持有A股市值的攀升，盈利能力和估值水平具備國際競爭力的消費行業是外資重點關注的對象，消費升級和產業升級這兩條主線值得長期看好。

金晟哲也認為，基金公司參與科技和醫藥類企業的項目，符合產業發展規律。科技和醫藥是中國經濟和產業轉型的兩個長期方向，在這種大賽道上布局，勝率更高、也更有利于賺取個股相對市場的超額收益。“定增說到底賺的是企業成長的錢，優秀企業與平庸企業的差距，最終會體現在定增項目的收益差距上，因此要更重視項目篩選方面的能力建設。”

關鍵詞： 公募基金發行億元