2020年，港股上市公司大山教育(股票代碼：09986.HK)當年業(yè)績受疫情等因素影響，業(yè)績出現明顯下滑，其凈利下滑幅度在所有港交所教育概念股中排名末端。年報公布后，其股價先抑后揚，目前仍低于1港元/股水平。

凈利下滑95.8%

據上月末大山教育年報，2020財年大山教育實現營收3.33億元，同比下降13.2%;實現凈利205.3萬元，同比下降95.8%。

年報數據顯示，大山教育在河南鄭州及新鄉(xiāng)共有99間自營教學中心，在河南及浙江共有九名特許經營人，2020年度總報讀學生人次為232775名，其收入主要來自于自營教學中心學生學費。截至2020年12月31日，大山教育實現學費收入3.27億元，占其全年總營收約98.2%。

盈利能力方面，2020年大山教育教育毛利率由上年的44.27%下降至32.73%;凈利率由上年的12.5%下降至0.06%;凈資產收益率由上年的55.69%下降至0.6%。

公開資料顯示，大山教育主要于鄭州從事提供中小學課后教育服務，公司的歷史可追溯至一九九八年。公司為中小學生提供OMO課后教育服務，對學校常規(guī)的英語、語文、數學及其他課程進行補充。

面對業(yè)績大幅下滑，大山教育表示，受新冠肺炎疫情影響，2020年1月底至5月中旬，課后教育服務提供商均暫停實體教學，以及自2020年9月起推出學費減免推廣計劃，導致輔導時數、報課人次及收益減少，成為造成其業(yè)績下滑重要原因。

平均學費、學生人次雙降

報告期內，大山教育選擇繼續(xù)逆勢擴張，增加學習中心數量。不過學習中心數量提升卻未帶來輔導課時和學生人次增加，但擴張同時進行折扣活動也使得平均學費出現下滑，這些也都成為業(yè)績大幅下滑主要原因。

報告提到，2020年，大山教育新增20家自營教學中心，過去兩年則保持每年8、9家的增速。大山教育曾在招股書中提到，預計2020年及2021年、2022年將會分別開設15家、21家、24家自營教學中心，2020年度計劃已超額完成。

2020年，大山教育總報名人次由上年24.8134萬人次下降至23.2775人次;中小學課程每個輔導課時平均學費則由上年的59.31元減少到54.80元。

大山教育表示，2020財年報課人次及輔導時數減少主要由于為應對2019年冠狀病毒爆發(fā)而暫停實體教學所致。在新冠肺炎疫情影響下，大山教育預期2021年仍然是“機會與挑戰(zhàn)并存的一年”。立足于鄭州，大山教育第一次將戰(zhàn)略目標拓展至中原城市群。

估值大降

面對未來，大山教育提出，在對外擴展方面，計劃通過S2B2C模式，向業(yè)務合作伙伴提供建設教育中心、教師培訓系統、管理及運營建議的指引，以及授權使用其線上系統“學習8”，以期分享客戶、盈利及市場資源。

中國網財經發(fā)現，除主營K12業(yè)務以外，大山還擁有面向3-7歲學前兒童的自營子品牌“大山外語Kids”，其計劃通過戰(zhàn)略合并及收購或合作的方式實現業(yè)務多元化。然而，資本市場對大山教育未來并不買賬。

數據顯示，從其2020年7月登陸港交所至今，其股價于去年7月末達到歷史最高點1.29港元/股后，股價一直表現不佳，現較最高點股價已跌去近35%，并已跌破發(fā)行價1.25港元/股。就股價下跌原因，中國網財經采訪到大山教育，對方表示，股價只能代表投資者個人行為，不能直接反映公司經營情況。

日前，大山教育年報公布后，其股價先是應聲下跌，4月1日其股價一度跌幅達4.29%，并收于0.67港元/股低點。隨后幾日其股價企穩(wěn)回升，連續(xù)三日上漲，但股價仍處于1港元/股下方。4月12日，大山教育股價小幅回調，并收于0.82港元/股。對于上市公司來說，通過其股價變化可以反映出股民對公司未來是否看好，也是公司是否經營良好重要客觀指標，代表其未來投資回報的現值情況。

對于未來，大山教育表示：“我們的核心計劃及首要工作是在中原城市群內擴展，以促進我們提高市場滲透率及擴大地理覆蓋范圍的策略。”大山教育提到，以鄭州為核心城市的中原城市群范圍內有多個中大型城市，擁有健康經濟、高密度人口以及完善的交通基礎設施等優(yōu)勢，市場充滿潛力，計劃未來幾年增加鄭州市以外及城市群內自營教學中心數量。

未來，隨著后疫情時代經濟逐步恢復，大山教育能否在順利實現拓展至中原城市群戰(zhàn)略目標同時，并實現學費收入、學生人次等正向上漲，從而促進其盈利及股價上漲，中國網財經將持續(xù)關注。(記者 燕山 鹿凱)