時(shí)間來(lái)到了12月中旬，研究機(jī)構(gòu)也陸續(xù)對(duì)各行業(yè)2021年的投資策略進(jìn)行分析并提出建議。對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)而言，2020年是一個(gè)特別的年度，上半年在資產(chǎn)端和負(fù)債端的雙重壓制下股價(jià)持續(xù)低迷，走勢(shì)不及大盤(pán);下半年的表現(xiàn)則強(qiáng)于大盤(pán)，尤其是7月初的集體大幅猛漲，保險(xiǎn)板塊成為資本市場(chǎng)耀眼的星，不過(guò)近期保險(xiǎn)板塊依然呈震蕩態(tài)勢(shì)，尚未表現(xiàn)出持續(xù)上攻之態(tài)勢(shì)。對(duì)于2021年保險(xiǎn)股的投資策略，各大券商則一致在研究報(bào)告中表示“看好”，給出“買(mǎi)入”“增持”等評(píng)級(jí)。

“開(kāi)門(mén)紅”或?qū)⒊A(yù)期

“展望2021年，保險(xiǎn)股資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值全面向上，疊加較低的估值，保險(xiǎn)板塊有望實(shí)現(xiàn)超額收益。”廣發(fā)證券在近日發(fā)布的研報(bào)中指出，2021年，保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債共舞，估值向均值回歸。

在負(fù)債端方面，各大研究機(jī)構(gòu)普遍看好保險(xiǎn)企業(yè)的“開(kāi)門(mén)紅”業(yè)績(jī)，并認(rèn)為保險(xiǎn)業(yè)的中期景氣度處于上行周期。“無(wú)論是從業(yè)務(wù)發(fā)展的角度還是穩(wěn)定代理人隊(duì)伍的角度看，目前人身險(xiǎn)公司都十分需要‘開(kāi)門(mén)紅’，而且險(xiǎn)企普遍比往年更早進(jìn)行‘開(kāi)門(mén)紅’的準(zhǔn)備和推動(dòng)，只是今年險(xiǎn)企對(duì)外普遍低調(diào)，較少透露相關(guān)情況，但預(yù)計(jì)其實(shí)際收入可能超預(yù)期。”一家頭部券商非銀分析師告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

從相對(duì)優(yōu)勢(shì)來(lái)看，在利率下滑、銀行理財(cái)及貨幣基金收益率有所下滑，疊加風(fēng)險(xiǎn)事件的影響下，年金險(xiǎn)等有“剛性?xún)陡?rdquo;屬性的產(chǎn)品吸引力得以增強(qiáng)，而年金險(xiǎn)加萬(wàn)能險(xiǎn)的組合正是險(xiǎn)企“開(kāi)門(mén)紅”產(chǎn)品的主打搭配模式。同時(shí)，由2020年險(xiǎn)企開(kāi)門(mén)紅保費(fèi)收入基數(shù)較低，因此2021年相關(guān)數(shù)據(jù)的邊際改善更加可期。

還有研究機(jī)構(gòu)指出，2021年險(xiǎn)企的代理人隊(duì)伍規(guī)模將企穩(wěn)回升。2020年上半年5家上市險(xiǎn)企代理人共463.94萬(wàn)人，較2019年年底增長(zhǎng)3.84%，明年，微增態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，新業(yè)務(wù)保費(fèi)有望改善。同時(shí)，疫情好轉(zhuǎn)后，復(fù)雜高價(jià)值產(chǎn)品銷(xiāo)售效率有望提升，帶動(dòng)整體新業(yè)務(wù)價(jià)值率提升。保費(fèi)和價(jià)值率雙改善，2021年上市壽險(xiǎn)公司的新業(yè)務(wù)價(jià)值有望改善。

從保險(xiǎn)業(yè)的中期景氣度來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士也普遍看好。中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)黨委書(shū)記、會(huì)長(zhǎng)邢煒近日在“2020中國(guó)保險(xiǎn)創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)”上指出，當(dāng)前，我國(guó)人均GDP超過(guò)1萬(wàn)美元，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)入保險(xiǎn)需求快速增長(zhǎng)階段。十三五時(shí)期，保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)年均增速超過(guò)GDP增速的2倍;十四五時(shí)期，保險(xiǎn)市場(chǎng)將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。同時(shí)，目前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的深度、密度與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距還較大，長(zhǎng)期看，保險(xiǎn)行業(yè)的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

利率回升緩解險(xiǎn)資運(yùn)用壓力

作為驅(qū)動(dòng)保險(xiǎn)公司發(fā)展的兩個(gè)“輪子”，負(fù)債端的邊際改善概率很大，而在資產(chǎn)端，保險(xiǎn)業(yè)2021年同樣面臨著利好因素。

開(kāi)源證券在研報(bào)中指出，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，流動(dòng)性邊際趨緊，長(zhǎng)端利率逐步回升至3.3%附近，并有望持續(xù)抬升，險(xiǎn)資運(yùn)用壓力緩解，為保險(xiǎn)股提供估值支撐。同時(shí)，廣發(fā)證券在研報(bào)中分析指出，10年期國(guó)債收益率保持3.3%的假設(shè)下，2021年750曲線預(yù)計(jì)將在明年年底出現(xiàn)拐點(diǎn)，全年下行幅度為11BP，今年的下行幅度為21BP，險(xiǎn)企的準(zhǔn)備金計(jì)提將較今年明顯減少。同時(shí)，長(zhǎng)端利率趨勢(shì)向上有望利好固收資產(chǎn)，若明年流動(dòng)性邊際趨緊后導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格可能偏向藍(lán)籌股，同樣也有望利于保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)端。

中信建投在研報(bào)中指出，明年保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)端的壓力會(huì)得以緩釋?zhuān)A(yù)計(jì)明年一、二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低基數(shù)作用及弱復(fù)蘇狀態(tài)下，大概率會(huì)超市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇+通脹中樞上行+貨幣政策保持穩(wěn)健中性，當(dāng)前的利率水平仍有上行空間，因此利率對(duì)保險(xiǎn)的投資端影響偏正面。

在2021年保險(xiǎn)股的具體投資方向上，中信證券認(rèn)為，要擁抱高端市場(chǎng)新機(jī)遇，高端市場(chǎng)幫助保險(xiǎn)公司調(diào)整利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，從以利差為主轉(zhuǎn)向以死差和服務(wù)收入為主，對(duì)沖利率下行的負(fù)面影響;同時(shí)高端市場(chǎng)空間巨大，格局未定，需求演變創(chuàng)造保險(xiǎn)機(jī)遇，高端市場(chǎng)機(jī)會(huì)更大。(冷翠華)

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