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中原證券股份有限公司張洋近期對(duì)東吳證券(601555)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：權(quán)益類自營(yíng)承壓，其他各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定》，本報(bào)告對(duì)東吳證券給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為6.8元。

東吳證券(601555)

2022年中報(bào)概況:東吳證券2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.01億元，同比+5.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.18億元，同比-38.82%。基本每股收益0.16元，同比-51.52%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2.18%，同比-2.54個(gè)百分點(diǎn)。2022年半年度不分配、不轉(zhuǎn)增。

點(diǎn)評(píng)：1.2022H公司資管、利息、其他業(yè)務(wù)凈收入占比出現(xiàn)提高，經(jīng)紀(jì)、投行、投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）占比出現(xiàn)下降。2.多措并舉激活存量、拓展增量，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比+0.64%。3.債權(quán)融資業(yè)務(wù)保持傳統(tǒng)區(qū)域市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比+5.50%。4.資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比+47.95%，但絕對(duì)基數(shù)依然較低。5.報(bào)告期內(nèi)證券市場(chǎng)出現(xiàn)明顯波動(dòng)，公司權(quán)益類自營(yíng)承壓，投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）同比-65.64%。6.兩融與質(zhì)押規(guī)模雙降，其他債權(quán)投資利息收入大增，利息凈收入同比+59.34%。

投資建議:為應(yīng)對(duì)一季度業(yè)績(jī)大幅下滑的不利局面，公司通過加大債券投資等方式對(duì)沖權(quán)益類自營(yíng)業(yè)務(wù)的虧損，第二季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.04億元，環(huán)比明顯改善。除自營(yíng)業(yè)務(wù)外，報(bào)告期內(nèi)公司其他各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，全年業(yè)績(jī)下滑幅度有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步收斂。綜合考慮市場(chǎng)各要素變化，下調(diào)公司全年盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2021、2022年EPS分別為0.36元、0.45元，BVPS分別為7.62元、7.82元，按8月26日收盤價(jià)6.87元計(jì)算，對(duì)應(yīng)P/B分別為0.90倍、0.88倍，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1.權(quán)益及固收市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑；2.市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3.全面深化資本市場(chǎng)改革的進(jìn)度及力度不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華泰證券(601688)王可研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)83.37%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利20.69億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為16.59。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為9.31。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，東吳證券（601555）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)4星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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