西南證券股份有限公司近期對圖南股份進行研究并發布了研究報告《核心業務盈利可觀，手握下游充沛訂單》，本報告對圖南股份給出增持評級，當前股價為48.08元。
圖南股份(300855)
(資料圖片僅供參考)
投資要點
事件：公司發布2022半年度報告，2022年上半年實現營業收入4.6億元，同比增長32.77%；實現歸母凈利潤1.2億元，同比增長31.24%。分季度來看，2022Q1/Q2分別實現營業收入2.1/2.5億元，同比增長分別為42.15%/25.72%；歸母凈利潤分別為0.4/0.8億元，同比增長分別為11.86%/44.40%。
核心業務盈利穩定，降本增效成果顯著。1）分業務看，2022年H1公司鑄造高溫合金、變形高溫合金、特種不銹鋼營業收入分別為2.1/1.4/0.4億元，同比分別增長33.25%/45.13%/21.82%。2）毛利率來看，2022年H1公司綜合毛利率為36.36%，較去年同期下降3.21pp。3）三費率方面，2022年H1公司期間費用率為5.78%，較去年同期下降2.48pp。其中，銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為0.74%、5.24%、-0.20%，較去年同期分別下降0.68pp、1.75pp、0.05pp。
“兩機專項”帶動下游高景氣，公司手握充沛訂單。預計未來10年我國高溫合金供需缺口將顯著擴大，其中2030年航空航天領域累計新增高溫合金需求10.44萬噸，達13.19萬噸，10年年均復合增速16.96%；預計燃氣輪機對高溫合金需求量將保持每年約975噸。受益于下游需求快速增長，公司在手訂單充足，2022年上半年公司合同負債金額8060.30萬元，同比大幅增長710.84%。
募投項目加速建設，不斷擴展產品種類。公司正在全力推進“年產1000噸超純凈高性能高溫合金材料”和“年產3300件復雜薄壁高溫合金結構件”項目的建設工作，預計2022年底投產。子公司沈陽圖南“航空用中小零部件自動化加工產線項目”也在持續推進中，后續將擴展產品品類，有望成為利潤新增長點。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.2億元、3.2億元、4.4億元，對應EPS分別為0.74元、1.04元、1.47元，未來三年歸母凈利潤將保持34.71%的復合增長率。考慮到公司同時掌握鑄造高溫合金和變形高溫合金兩種技術且產能持續釋放，首次覆蓋給予“持有”評級。
風險提示：原材料價格波動、項目投產不達預期、軍品市場開發風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，招商證券(600999)王超研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達80.43%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.47億，根據現價換算的預測PE為57.2。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為57.58。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，圖南股份（300855）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性優秀。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標2星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
以上內容由證券之星根據公開信息整理，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。
