民生證券股份有限公司馬天詣,馬佳偉近期對博創科技(300548)進行研究并發布了研究報告《2022年中報點評：業績保持穩健增長，長飛入主注入強勁發展動力》，本報告對博創科技給出買入評級，當前股價為21.87元。
博創科技(300548)
(資料圖片僅供參考)
事件概述： 8 月 16 日，公司發布 2022 年中報，公司 22H1 實現營業收入6.28 億元，同比增長 21.8%，實現歸母凈利潤 0.75 億元，同比增長 1.4%，實現扣非后歸母凈利潤 0.64 億元，同比增長 4.3%。從 Q2 單季度來看，實現營業收入 3.28 億元， 同比增長 15.5%，環比增長 9.4%，實現歸母凈利潤 0.39 億元，同比增長 1.6%，環比增長 7.5%。
境內 10G PON 領域持續火熱， 境外電信接入網產品需求旺盛： 公司上半年實現境內銷售收入 4.76 億元，同比增長 7.6%。實現境外銷售收入 1.52 億元，同比增長 108.4%。從境內來看，波分傳輸市場整體穩定， 運營商加速千兆寬帶部署， 10G PON 市場依舊火熱。 根據工信部數據，截至 22H1，境內已建成 10GPON 端口 1103 萬個，比上年末凈增 318 萬個。 公司當前 10G PON OLT 光模塊出貨量國內領先，有望充分受益。 展望下半年，預計運營商將進一步擴大 10GPON OLT 設備部署，提升覆蓋家庭數量，由此帶動 10G PON OLT 光模塊需求。另一方面，考慮到當前國內千兆寬帶用戶滲透率剛過 10%，我們認為，伴隨用戶基數的不斷增大， 10G PON 終端光模塊需求也將迎來加速提升。從境外來看，歐美地區光纖到戶滲透率仍有加大提升空間，當前加速推進，助力公司傳統優勢領域 PLC 光分路器、以及 PON、 10G PON 光模塊等需求均保持持續旺盛勢頭。
硅光業務重點聚焦，構筑數通領域的突破點： 硅光領域是光模塊行業未來技術演進的重要方向之一，當前公司重點開發基于硅光子技術的應用于數通中心內部互聯和電信無線前傳領域的硅光模塊，其中電信無線前傳領域的 25G 硅光模塊、數通領域的 400G DR4 硅光模塊已實現量產，同時數通 400G 系列的其他硅光模塊也在積極開發中。當前公司數通領域的收入體量相對不大， 22 年上半年為 0.13 億元， 公司當前持續聚焦數通領域的硅光模塊，有望構筑數通業務的重要突破點，拓寬公司未來的成長空間。
長飛入主，為公司注入強勁發展動力： 2022 年 7 月 8 日完成股份轉讓過戶暨公司控制權變更， 長飛光纖(601869)成為公司實控人。 7 月 15 日， 長飛光纖公告完成了之前的增持計劃， 通過集中競價累計增持博創科技 315 萬股，增持金額 5186萬元。至此長飛光纖直接持有股份數占總股本 12.75%，實際可支配公司表決權占股份比例為 25.43%。 長飛入主后，利于雙方優化整合資源， 公司將成為長飛光纖重要的光電子上市平臺，有望邁入高速發展期。
投資建議： 我們預計公司 2022-2024 年歸母凈利潤分別為 2.27/2.80/3.43億元，對應 PE 倍數為 25X/20X/17X。公司在無源及有源領域布局完善， 在部分細分領域穩居龍頭地位。 同時，伴隨大股東變更迎來長飛光纖，利于雙方優化整合資源，協同效應顯著，未來有望為公司注入強勁發展動力。維持“推薦”評級。
風險提示： 電信需求不及預期，競爭加劇降價壓力大， 硅光業務不及預期
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國信證券(002736)付曉欽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.71%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.43億，根據現價換算的預測PE為13.5。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為26.89。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，博創科技（300548）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
以上內容由證券之星根據公開信息整理，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。
