中泰證券股份有限公司馮勝,張豪杰近期對長盛軸承(300718)進行研究并發布了研究報告《自潤滑軸承國產龍頭，風電領域打開公司第二成長曲線》，本報告對長盛軸承給出買入評級，當前股價為22.24元。
長盛軸承(300718)
下游需求逐步復蘇，公司業績有望快速增長。
(資料圖片)
①穩增長政策之“風”已至，工程機械需求迎來邊際改善。年初以來，我國穩增長政策之“風”已至，基建項目加快落地預期和地產調控政策持續寬松帶來工程機械需求邊際改善。7月挖機銷量增速開始轉正，工程機械行業或將呈現“需求后移、淡季不淡”的特征。工程機械作為公司主要的下游應用領域，行業的邊際改善有望帶動公司工程機械領域業務逐步好轉。
②汽車行業快速復蘇，有望帶動公司業績快速增長。2022年6月，我國汽車銷售250.23萬輛，同比增長24.16%；新能源汽車銷售59.64萬輛，同比增長133.21%；6月以來汽車行業快速復蘇。汽車行業自潤滑軸承規模全球約180億元，中國約50億元，市場規模較其他領域大。汽車行業復蘇有望進一步帶動公司業績快速增長。
風電領域“以滑代滾”趨勢明確，有望開啟公司第二成長曲線。
①風電領域滑動軸承替代滾動軸承趨勢明確。風電行業正朝著更大功率、更低成本的方向發展，使用滑動軸承代替滾動軸承是風電行業未來重要的技術發展方向。“以滑代滾”是未來超大功率風電齒輪箱降本增效最具潛力的解決方案，對我國實現風電高端軸承國產化、風電平價上網和“30·60”雙碳目標具有重大意義。
②風電領域“以滑代滾”優勢突出，有望開啟公司第二成長曲線。滑動軸承具有徑向尺寸小、承載能力強、成本低等優點，可應用于風電主軸系統、齒輪箱系統、偏航系統、變槳系統、聯軸器等，顯著提高扭矩密度，降低單位扭矩成本。公司加大風電領域自潤滑軸承的研發力度，根據公司官微的信息，目前公司風電行業全系列產品正在與國內主要的風電主機廠進行合作開發測試。
原材料價格回落，公司盈利能力改善可期。
①原材料價格回落趨勢明顯，公司盈利能力改善可期。2022年5月份以來，鋼材和銅粉等原材料價格逐步回落，目前3mm普通熱軋薄板價格及1#銅的現貨價格相比4月22日的高點均下降20%左右。大宗原材料價格的持續下行，有望帶動公司盈利能力的逐步回升。
②高毛利產品占比提升有望進一步推動公司盈利能力提升。汽車行業主要使用金屬塑料聚合物自潤滑卷制軸承，伴隨著汽車產銷量的逐步復蘇，公司汽車領域訂單快速提升，汽車業務占比有望逐步提升。而金屬塑料聚合物自潤滑卷制軸承的毛利率在40%以上，高毛利產品占比的提升也有望進一步帶動公司盈利能力的逐步回升。
維持公司“買入”評級。公司是我國自潤滑軸承行業龍頭企業，是中國核心零部件“進口替代+走出國門”的典型代表。受益于公司汽車及工程機械等下游行業的持續回暖，公司業績快速增長可期。此外，滑動軸承替代滾動軸承有望在風電領域快速滲透，風電業務有望打開公司第二成長曲線。考慮到原材料價格有望逐步回落，公司盈利能力改善可期；我們上調公司盈利預測，預計2022-2024年的歸母凈利潤分別為1.94、2.53、3.11億元（前值分別為1.76、2.07、2.39億元），對應PE分別為35.4、27.1、22.1倍。維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟周期性波動、原材料價格上漲、下游需求放緩、匯率大幅波動、海外貿易環境惡化、業績不及預期風險、研報使用的信息存在更新不及時風險等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中泰證券馮勝研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為69.07%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.76億，根據現價換算的預測PE為37.69。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，長盛軸承（300718）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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