2022-04-02開源證券股份有限公司劉強對當升科技(300073)進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：產業鏈延伸疊加前沿技術，經營能力持續向好》，本報告對當升科技給出買入評級，當前股價為75.41元。
當升科技(300073)
當升科技 2021 年業績亮眼，持續看好公司市場優勢
2021 年度營收 82.58 億元，同比+159.41%；扣非歸母凈利潤 8.24 億元，同比+238.28%；主營業務毛利率 17.68%，同比+0.08pct， 2021Q4 實現扣非歸母凈利潤 3.10 億元，環比 Q3 增長 38.88%。 2021 年公司加強與中偉股份和華友鈷業(603799)等龍頭合作，夯實龍頭地位，開拓海外一線車企客戶，需求放量確定性強。 我們上調 2022/2023 年盈利預測并新增 2024 年盈利預測，預計公司 2022-2024 年歸母凈利潤有望達到15.45 （+0.99）/20.09 （+1.50）/27.42億元， EPS分別為3.05/3.97/5.41元/股，當前股價對應市盈率分別為 24.7/19.0/13.9 倍，維持“買入”評級。
強化國內國際“雙循環”一體化格局，加速擴產支撐業務擴張
公司 2021 年度實現產品銷量 4.7 萬噸，同比+97%，預期 2022 年出貨量達 9-10萬噸，訂單量充足、產銷齊升。（1）公司全面布局國內國外“雙循環”： 在國際上與 SK、 LG 化學、 AESC 、 Northwolt 等全球一線動力電池企業和車企建立了牢固的合作關系；國內市場與中航鋰電等核心電池廠合作緊密； （2） 穩步擴產：常州二期和江蘇四期工程均已投入建設，另有歐洲產業基地項目正式啟動，成為國內率先進入歐洲本土建設產能的正極材料企業；（3）進可攻、退可守： 一系列擴產建成后產能規模將大幅上升，自有產能不足的情況下，公司可通過外協產能滿足訂單需求，維持均衡生產并進一步提高全球市場占有率。
產業鏈延伸抵抗成本壓力，前沿技術加持盈利持續性
2022 年原材料價格波動，但是我們認為公司的盈利能力不會受到影響。
（1）公司與上游供應商有戰略合作，簽訂具有競爭力的采購長單，并同時與戰略供應商共同開發上游資源項目，保障長期有成本競爭力的供應渠道。且采購相對分散、不依賴某一單一供應商，抗風險能力強。
（2）技術上，超高鎳產品 Ni98 性能指標獲海外客戶高度認可； 加快研發固態鋰電技術已完成產品開發，并與頭部企業建立了戰略合作關系，實現了市場化應用和批量供貨；重點布局磷酸錳鐵鋰，搶占下一代電池材料技術制高點。
風險提示： 細線化技術發展停滯，成本下降緩慢，下游硅片需求不及預期
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，長江證券(000783)馬軍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.26%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利10.68億，根據現價換算的預測PE為31.95。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級15家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為113.9。證券之星估值分析工具顯示，當升科技（300073）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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