中信建投證券發(fā)布研報(bào)稱，汽車(chē)輕量化快速發(fā)展，鋁壓鑄需求前景廣闊。新能源汽車(chē)滲透率快速提升，一體化壓鑄工藝突破帶來(lái)鋁壓鑄行業(yè)超高景氣。隨著材料、設(shè)備和工藝升級(jí)，行業(yè)技術(shù)壁壘提高，行業(yè)技術(shù)升級(jí)趨勢(shì)明確。推薦泉峰汽車(chē)(603982)(603982.SH)、文燦股份(603348)(603348.SH)、廣東鴻圖(002101)(002101.SZ)、拓普集團(tuán)(601689)(601689.SH)，建議關(guān)注積極轉(zhuǎn)型的旭升股份(603305)(603305.SH)、愛(ài)柯迪(600933)(600933.SH)、嶸泰股份(605133.SH)。

主要觀點(diǎn)如下：

汽車(chē)輕量化快速發(fā)展，鋁壓鑄需求前景廣闊。“碳中和”背景下，新能源汽車(chē)與傳統(tǒng)燃油車(chē)相比節(jié)能減排優(yōu)勢(shì)凸出。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)新能源乘用車(chē)銷量不斷提升，全年滲透率約14.8%。隨著政策不斷加碼，預(yù)計(jì)2030年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷量占比將超50%。目前，里程焦慮成為制約我國(guó)新能源汽車(chē)的主要問(wèn)題，汽車(chē)輕量化可以有效降低汽車(chē)重量，緩解里程焦慮。汽車(chē)輕量化具體可分為材料輕量化、工藝輕量化和設(shè)計(jì)輕量化，三大舉措相輔相成形成多種輕量化方案。考慮到鋁合金的減重率、性價(jià)比以及壓鑄工藝的成熟，鋁壓鑄成為當(dāng)前輕量化的首選方案。預(yù)計(jì)2021-2025年中國(guó)汽車(chē)鋁壓鑄市場(chǎng)將從948億元增長(zhǎng)至1656億元，CAGR約15%。

材料、設(shè)備、工藝技術(shù)多重突破，行業(yè)向一體化壓鑄逐步轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)汽車(chē)制造以鋼材為主，生產(chǎn)工序主要分為沖壓-焊接-涂裝-總裝。輕量化需求提升了車(chē)用鋁合金占比，而鋼鋁結(jié)合車(chē)身加重了鋁合金和鋼材之間的連接難度，傳統(tǒng)焊接工藝難以滿足生產(chǎn)要求。隨著特斯拉率先突破一體化壓鑄工藝、萊茵、美鋁、立中等相繼研發(fā)出免熱合金，力勁、海天等不斷突破大噸位壓鑄機(jī)，頭部鋁壓鑄企業(yè)對(duì)模具設(shè)計(jì)能力和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)積累，行業(yè)具備了向大型化、一體化壓鑄轉(zhuǎn)型的條件。我們認(rèn)為一體化壓鑄與傳統(tǒng)沖壓-焊接工藝相比，能夠顯著降低產(chǎn)線、焊接、人工和續(xù)航成本，提高材料利用率，實(shí)現(xiàn)整體制造成本下探和生產(chǎn)效率提升，同時(shí)也全面提升了鋁壓鑄行業(yè)的壁壘，龍頭企業(yè)的資金、技術(shù)優(yōu)勢(shì)凸顯。

特斯拉掀起一體化壓鑄革命，龍頭企業(yè)紛紛跟進(jìn)。傳統(tǒng)鋁壓鑄工藝主要用于車(chē)身、動(dòng)力總成、底盤(pán)和內(nèi)飾部分，目前中小鋁壓鑄件已廣泛應(yīng)用，三電和底盤(pán)鋁壓鑄需求迅速提升，技術(shù)加速迭代，車(chē)身壓鑄件目前滲透率較低。大眾早在1982年開(kāi)始研究全鋁車(chē)身，由于采用傳統(tǒng)的沖壓-焊接工藝，使用了14種拼接方法，但由于技術(shù)不成熟且成本過(guò)高未能廣泛推廣。2020年底特斯拉率先突破全鋁車(chē)身一體化壓鑄，成功實(shí)現(xiàn)Model Y后底板一體化成型，掀起汽車(chē)制造革命。特斯拉的突破引領(lǐng)其余企業(yè)積極跟進(jìn)，蔚來(lái)是國(guó)內(nèi)首家布局車(chē)身一體化壓鑄的公司，小鵬和理想持續(xù)跟進(jìn)。傳統(tǒng)車(chē)企銷售以中低端新能源和燃油車(chē)為主，對(duì)一體化壓鑄持積極態(tài)度，但在核心三電、底盤(pán)部分正逐步加大鋁壓鑄使用量。

本文編選自微信公眾號(hào)“中信建投證券研究”，作者：程似騏、陶亦然、何俊藝、馬博碩、胡天貺，智通財(cái)經(jīng)編輯：謝青海。

關(guān)鍵詞： 汽車(chē)輕量化 前景廣闊 快速發(fā)展