2022-03-17光大證券股份有限公司王銳,劉凱對創世紀進行研究并發布了研究報告《系列跟蹤報告之三：擬增持6-8億元，短期機床在手訂單充沛且成立投資公司開啟外延戰略》，本報告對創世紀給出買入評級，當前股價為12.02元。
創世紀(300083)
擬增持6-8億元用于股權激勵和員工持股計劃。（1）公司2022年3月16日公告：公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司部分社會公眾股股份，回購總金額為2.0-4.0億元，回購價格不超過19.70元/股（含），回購股份將全部用于股權激勵計劃或員工持股計劃。（2）2021年12月7日，公司發布《第一期員工持股計劃（草案）》，員工持股計劃按照1:1的杠桿比例設置優先級份額和劣后級份額，合計金額約4.0億元用于購買股票。
成立投資公司布局上下游，進一步推行外延擴張戰略。公司2022年3月11日公告：為進一步保障供應鏈安全，完善產業鏈，整合產業鏈上下游的優質資源，發揮協同效應，提升公司整體競爭實力和盈利能力。創世紀以自有資金出資5,000萬元人民幣設立全資子公司創世紀投資（深圳）有限公司。
2022年機床在手訂單充沛，公司四地工廠已投入使用，現有產能有望支撐約150億元產值，短期內無新增的資本開支計劃。公司21年機床銷售量約2.5萬臺。21年末，公司在手訂單（含意向性）約7,000臺；22年一季度中，截至22年3月7日，公司新增在手訂單（已簽合同）數量超過4,000臺。
創世紀21年2.5萬臺出貨量的國內市占率僅3%，存量市場和份額提升有望支撐公司快速成長。行業存量汰換周期已經到來，機床壽命7-10年，壽命將至時，加工良品率也大幅下降，故存量市場的汰換是剛性的。2021-2024年國內金屬切削機床更新需求平均在80萬臺左右，市場規模在千億級以上。
通用領域和新能源領域是公司未來收入主要增長引擎。（1）新能源汽車行業客戶采購數控機床設備主要應用于電池、底盤、外殼、觸摸屏、電機、馬達等零部件的精密加工。未來，新能源汽車行業將驅動車床、臥加、龍門高速成長。（2）2021年公司通用領域立式加工中心已接近10%的市占率，行業居首；2019年、2020年和2021年的通用領域月均訂單生產量分別為273臺、395臺和876臺，收入規模從5、10到22億元，實現快速增長。
2022年非金融機構借款利息預計對業績影響較小。非金融機構借款利息在2019-2021年為1185、3240、9240萬元，對19-21年經營業績影響較大，隨著深圳創世紀并購事項接近完成，我們預計對2022年經營業績影響較小。
盈利預測、估值與評級：我們維持公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為9.29、13.13和17.14億元，當前約171億元市值對應的PE分別為18x/13x/10x，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟下滑風險，行業景氣度下行風險。
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為16.95。證券之星估值分析工具顯示，創世紀（300083）好公司評級為2.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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