國泰君安證券發布研報稱，在“穩增長”背景下，地產迎來政策底、基建將繼續發力，拉動建筑用鋼需求回暖，短期旺季疊加低庫存，板塊有望迎修復行情，另外，低估值、高分紅，疊加行業競爭格局優化，板塊配置機會凸顯。維持鋼鐵板塊“增持”評級，推薦低成本、強管理普鋼龍頭寶鋼股份(600019)(600019.SH)、華菱鋼鐵(000932)(000932.SZ)、首鋼股份(000959)(000959.SZ)、新鋼股份(600782)(600782.SH)、方大特鋼(600507)(600507.SH)、三鋼閩光(002110)(002110.SZ)。受益制造業升級與進口替代，推薦特鋼龍頭甬金股份(603995.SH)、中信特鋼(000708.SZ)、撫順特鋼(600399.SH)、久立特材(002318)(002318.SZ)、廣大特材(688186.SH)，推薦轉型鋰電標的永興材料(002756)(002756.SZ)，稀土礦龍頭包鋼股份(600010)(600010.SH)。電爐鋼占比上升，推薦石墨電極龍頭方大炭素(600516)(600516.SH)。受益液流電池儲能發展，推薦龍頭攀鋼釩鈦(000629)(000629.SZ)。地下管廊及管道建設迎來機遇期，推薦管道龍頭新興鑄管(000778)(000778.SZ)、金洲管道(002443)(002443.SZ)、友發集團(601686.SH)。新材料領域推薦羰基鐵粉龍頭悅安新材(688786.SH)。
主要觀點如下：
庫存進入下降通道。上周五大品種鋼材社庫降26.99萬噸、廠庫降39.26萬噸，總庫存降66.25萬噸；其中螺紋鋼社庫降8.53萬噸、廠庫降28.02萬噸，熱軋社庫降11.49萬噸、廠庫降3.23萬噸。上周五大品種鋼材表觀消費量1001.70噸，升68.63萬噸。3月份鋼鐵行業逐步進入傳統需求旺季，隨著鋼材表需持續回暖，上周鋼材庫存已進入下降通道。2月份居民及企業中長期貸款雖不及預期，但國泰君安認為對地產、基建端需求不必過于悲觀，在“穩增長”背景下，地產迎來政策底、基建將繼續發力，拉動建筑用鋼需求回暖，短期旺季疊加低庫存，板塊有望迎修復行情，另外，低估值、高分紅，疊加行業競爭格局優化，板塊配置機會凸顯。
上周五大品種鋼材周產量935.40萬噸，較前一周降20.57萬噸，較2021年同期降105.82萬噸。上周全國247家鋼廠高爐開工率70.85%，較前一周降3.87個百分點；全國電爐開工率66.67%，較前一周升0.64個百分點。據國家統計局數據，12月全國粗鋼產量8619萬噸，環比升24.4%，同比降6.8%；全國粗鋼日均產量278萬噸，環比增20.3%，同比降5.5%。短期來看，3月15日后北方限產陸續放開，鋼材供給短期有回升趨勢，但國泰君安認為空間不大。中長期來看，鋼鐵行業嚴禁新增產能的要求仍將延續，鋼鐵產量增長空間有限，行業長周期景氣的邏輯并未改變。
上周螺紋、熱卷模擬生產利潤分別為229.8、169.8元/噸。從成本端來看，受國際事件影響，上周大宗商品價格持續上漲，整體煉鋼成本回升，使得鋼企模擬生產利潤下降。但總體來看，國泰君安認為鐵礦石價格已處高位，煤炭保供增產，廢鋼供應量上升，原料端上行空間有限，行業中長期利潤有望維持。
風險提示：限產政策超預期放松，行業需求超預期回落。
本文編選自微信公眾號“鵬飛論鋼”，作者：李鵬飛、魏雨迪、王宏玉；智通財經編輯：謝青海。
