2022-03-03東吳證券(601555)股份有限公司曾朵紅,陳瑤,郭亞男對(duì)福萊特(601865)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《事件點(diǎn)評(píng)：福萊特?cái)U(kuò)產(chǎn)加碼躍居龍頭，布局上游資源鞏固成本優(yōu)勢(shì)》，本報(bào)告對(duì)福萊特給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為49.93元。證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，該研報(bào)作者對(duì)此股的盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度為75.60%，對(duì)該股盈利預(yù)測(cè)較準(zhǔn)的分析師團(tuán)隊(duì)為華泰證券(601688)的方晏荷。

福萊特(601865)

投資要點(diǎn)

事件：1）2022-2023年公司在南通投資60億元建設(shè)6座日熔化量1200噸光伏玻璃產(chǎn)能；2）收購(gòu)鳳砂集團(tuán)大華礦業(yè)和三力礦業(yè)100%股權(quán)已完成工商變更登記，交易總價(jià)款33.4億元。

加速產(chǎn)能擴(kuò)張，強(qiáng)化龍頭地位：公司計(jì)劃2022-2023年在南通投資60億元建設(shè)6座日熔化量1200噸光伏玻璃產(chǎn)能，分兩期完成，一期4座1200噸將于2023年底前建成投產(chǎn)。2021年底公司產(chǎn)能12200噸/日（其中嘉興600噸/日產(chǎn)能在冷修），2022Q1公司將投產(chǎn)浙江嘉興2座1200噸/日產(chǎn)能，2022Q2-Q4陸續(xù)投產(chǎn)安徽鳳陽(yáng)5座1200噸/日窯爐，2023年計(jì)劃繼續(xù)投產(chǎn)8座1200噸/日窯爐，我們預(yù)計(jì)公司2022/2023年產(chǎn)能分別達(dá)20600/30200噸/日，同增69%/47%。

需求旺盛+天然氣價(jià)格上行，玻璃漲價(jià)向下游傳導(dǎo)。2021Q4因國(guó)內(nèi)地面電站未出現(xiàn)明顯搶裝，3.2mm/2.0mm玻璃價(jià)格回落至25/19.2元/平米，2022年3月初玻璃價(jià)格開(kāi)始上漲1-2元，原因：1）國(guó)內(nèi)分布式和海外搶裝需求超市場(chǎng)預(yù)期，行業(yè)需求旺盛；2）2022Q1國(guó)際關(guān)系變化，國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格上漲，玻璃漲價(jià)向下游傳導(dǎo)成本壓力。

低價(jià)收購(gòu)石英砂礦，提高自供比例和成本控制能力：公司以76元/噸價(jià)格收購(gòu)大華礦業(yè)1506.26萬(wàn)噸和三力礦業(yè)2880.23萬(wàn)噸石英砂礦，已完成工商變更登記。1）石英砂的品質(zhì)和價(jià)格是玻璃環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)核心要素之一，公司收購(gòu)石英砂礦可提高自給率和保供能力；2）考慮清洗和加工后，石英砂自供成本為100-120元/噸，大幅低于市場(chǎng)價(jià)，我們測(cè)算自供部分可節(jié)約成本2元/平方米，龍頭地位進(jìn)一步強(qiáng)化。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于2021年玻璃價(jià)格波動(dòng)以及近期大額資本開(kāi)支，我們下調(diào)2021-2023年盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2021-2023年歸母凈利潤(rùn)為22.0/30.1/40.1億元（前值為23.9/33.5/40.7億元），同比+35.0%/+37.1%/+33.0%，對(duì)應(yīng)2021-2023年EPS為1.02/1.40/1.87元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，資產(chǎn)收購(gòu)不及預(yù)期等。

該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)10家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為58.63。證券之星估值分析工具顯示，福萊特（601865）好公司評(píng)級(jí)為4星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為2.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為3星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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