目前，市場化債轉股已經成為企業降杠桿的有效措施。據央行數據，截至2020年11月末，市場化債轉股投資規模超1.6萬億元，較2019年年底增約2000億元。

“債轉股對于降低企業杠桿率、優化公司治理機制、推動企業高質量發展，具有重要意義。”中國銀行首席研究員宗良接受《證券日報》記者采訪時表示，債轉股市場是一個較為特殊的市場，不能急于求成，需要平穩推進、平穩發展，在未來幾年穩步推進試點的過程中，逐步走向成熟。

自2016年以來的第二輪債轉股，更強調“市場化”，債轉股對象從國有企業拓展到了民營企業、外資企業等，另外，投資者參與方式更加多元化，監管層不斷推出舉措，積極拓寬資金來源。

去年5月6日，銀保監會發布《關于金融資產投資公司開展資產管理業務有關事項的通知》，從總體要求、資金募集、投資運作、登記托管、信息披露與報送等方面，對金融資產投資公司開展資產管理業務進行規范。

去年9月9日，中國銀保監會發布《關于保險資金投資債轉股投資計劃有關事項的通知》，推進保險資金與金融資產投資公司合作，參與市場化債轉股。

“保險資金是一種重要的長期資金，推動保險資金參與市場化債轉股，一方面，為保險資金增加了一個重要的投資渠道;另外一方面，通過多元化的方式，引入多渠道資金參與，也可以推動債轉股市場的發展，提升市場活躍度，進一步提升市場化債轉股的效果。”宗良表示。

據銀保監會數據，2020年6月末，保險資金通過債券、債權投資計劃、直接股權投資、私募股權基金等多種方式，參與市場化法治化債轉股業務超過900億元。

另外，《證券日報》記者據東方財富Choice數據整理，截至1月22日，五大金融資產投資公司共發行19只金融債，合計融資規模915億元。其中8只為3年期，11只為5年期。從發行人來看，工銀金融資產投資有限公司有6只，合計規模為300億元，建信金融資產投資有限公司有4只，合計規模220億元，農銀金融資產投資有限公司有4只，合計規模160只，中銀金融資產投資有限公司3只，合計規模135億元，交銀金融資產投資有限公司2只，合計規模100億元。

此外，債轉股對與解決民營企業融資、化解民營企業風險方面，也具有重要意義。1月22日，在國新辦舉行的銀行業保險業2020年改革發展情況發布會上，中國銀行保險監督管理委員會副主席梁濤表示，“對于出現風險的民營企業，要求企業把解困和發展相結合，積極斷臂自救，剝離非主業資產，集中精力緩釋風險，同時依靠當地政府開展救助工作，鼓勵銀行保險機構在平等自愿的前提下，綜合運用增資、擴股、財務重組、兼并重組或者市場化債轉股等方式幫助企業優化負債結構，完善公司治理。”

對于未來債轉股市場發展，宗良表示，目前，監管層已經出臺了多項舉措，進一步推動債轉股市場發展，接下來需要落實相關舉措。主要是兩方面，一方面是多渠道引入社會資金，需要利用好現有政策，進一步吸引社會資金參與;另外一方面，金融資產投資公司等債轉股實施機構，也要在債轉股的公司質量方面嚴格把關，選取高負債優質企業，并通過推動企業轉型升級，為投資者帶來效益的提升。吸引資金的最好的方式，就是挖掘有潛力的企業。

中信建投證券研報認為，未來2年至3年銀行體系存量風險將逐步釋放，不良資產處置力度將穩步回升，債轉股規模勢必也將穩步回升，但是由于基數原因，增速預計將放緩。而保險資金參與的規模也將持續擴大。(吳曉璐)

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