受多方因素影響，長城影視收購首映時代87.5%股權一事，日前以終止落幕。而耗時兩年時間，眼下交易雙方的處境均發生變化。
一方面，據東方財富Choice數據顯示，2016年6月15日長城影視因此番重大事項停牌時，報收于13.57元/股，但截至9月18日收盤，其股價下跌至5.05元/股，市值縮水62.79%;另一方面，長城影視與蔣雯麗家族擦肩而過，資本最終也沒有為明星光環買單。
今年以來，行業政策收緊，明星IP這個曾經的“香餑餑”，眼下卻成為“燙手山芋”。有業內人士向記者表示，隨著行業監管收緊、明星片酬調整、稅收政策調整，上市公司與明星的深度捆綁，一招不慎就會落得滿盤皆輸。
不過，9月18日，長城影視董秘張珂在接受《證券日報》記者采訪時表示，在年初重組方案被否后，各方繼續探討后續合作，但并沒有找到合適的方式，因此終止了此次交易。此后若有合適機會，會考慮其他重組事宜。
終止收購事宜
資料顯示，首映時代成立于2010年10月份，注冊資本1000萬元，企業法定代表人為導演顧長衛，6大自然人股東分別為韓偉、顧長衛、蔣文麗(蔣雯麗)、顧長寧、馬思純、蔣文娟。
記者查閱公開資料發現，顧長衛與顧長寧為兄弟關系，蔣雯麗與蔣文娟為姐妹關系，馬思純為蔣文娟女兒。這就意味著，首映時代本質上是顧長衛、蔣雯麗夫婦的家族企業。
往前追溯，長城影視與首映時代的緣分，始于2016年的夏天。
彼時，長城影視宣布因擬籌劃重大收購事項而停牌，當年12月份，公司首次披露收購草案，擬以發行股份及支付現金相結合的方式，購買首映時代100%股權和德納影業100%股權，其中首映時代作價13.5億元，德納影業作價5.45億元。
但就在該草案披露后，長城影視多次收到監管層問詢函，就草案細節做出多次調整，包括變更審計機構、終止收購德納影業、調整對賭協議等。
其中，公告顯示，2017年11月份，公司調整收購方案，擬收購股權降至87.5%，公司估值下調為12.1億元，交易對價下降為10.6億元。
但值得注意的是，在今年3月份，證監會以“標的資產會計核算基礎薄弱，持續盈利能力具有不確定性，且重組完成后上市公司關聯交易增加”為由否決了該方案。
從公司此次披露的公告來看，近半年來，長城影視就收購事宜與交易對方進行了討論、磋商，但最終未能達成一致。加之此次重大資產重組歷時較長，期間市場環境等客觀情況發生了變化，后續審核仍存在重大不確定性，因此決定終止。
張珂向記者表示，公司將繼續加強影視主業，目前在劇目上也有新的規劃，“重組方面，未來如果有合適的機會會考慮的”。
明星光環褪色
記者查閱首映時代股權變更資料發現，公司最初由張杰、張劍二人成立，但其開始受到資本關注，源于顧長衛夫妻檔的入局。
企查查平臺信息顯示，2016年3月31日，張杰、張劍二人清空所持股份，并全面退出公司經營，彼時，韓偉出任公司法人，同時入股的，是井岡山市樂意傳媒中心(以下統稱“樂意傳媒”)，及顧長衛、蔣雯麗、張魯一、馬思純等人。
值得注意的是，這家樂意傳媒，目前扔持有首映時代53.34%的股權，其法人代表為蔣文娟，6大自然人股東與首映時代如出一轍。更值得玩味的是，其成立于2016年3月23日，即成立不足10天，就接手了首映時代的大部分股權。
公開資料顯示，伴隨著蔣雯麗夫婦的入場，首映時代的主營業務中新增了電影發行、攝制、個人演員經濟等板塊。此后，隨著張魯一、鄭爽等人的陸續退場，首映時代正式成為蔣雯麗夫婦的家族企業。
據長城影視此前披露的公告顯示，2014年-2016年首映時代的凈利潤分別為18.76萬元、368.23萬元、4268.35萬元，增勢迅猛。但在2017年前8個月，其凈利潤僅為1531.22萬元，距其此前承諾的9000萬元目標甚遠。
事實上，有業內人士指出，顧長衛雖為名導，但近年間的作品表現并不盡如人意，同時，蔣雯麗的參演作品越來越少，公司的業績收入，似乎正逐漸依仗馬思純的表現。
有分析人士認為，對上市公司而言，引入明星股東或并購明星持股的公司，可以利用其商業價值擴展知名度，在資本市場帶來更多想象空間。但他提到，深度綁定明星資源，也意味著公司將面臨相應的經營風險。目前隨著行業遇冷，明星資本光環褪去，此舉的弊端已有前車之鑒。
