報(bào)告期內(nèi)，協(xié)昌科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好，但其研發(fā)投入稍顯不足且涉多項(xiàng)專利糾紛。同時(shí)，晶圓材料采購(gòu)依賴華虹宏力，各期采購(gòu)比例均超九成。
在電動(dòng)車輛、電動(dòng)工具、家用電器的“身體”中，有個(gè)扮演著“大腦”角色的器件——運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品。有了它，各種電器才能夠?qū)崿F(xiàn)內(nèi)部電機(jī)運(yùn)動(dòng)系統(tǒng)的智能化控制。
日前，主要從事運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品、功率芯片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司——江蘇協(xié)昌電子科技股份有限公司(下稱協(xié)昌科技)正式向深圳證券交易所遞交招股說(shuō)明書，申請(qǐng)登陸創(chuàng)業(yè)板。
值得注意的是，協(xié)昌科技的受理日期是2020年6月28日，屬于創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制后不久即受理的企業(yè)。但之后，該公司多次因財(cái)務(wù)資料過(guò)期問(wèn)題而中止上市進(jìn)程。近日，協(xié)昌科技完成財(cái)務(wù)資料更新，再次恢復(fù)上市審核。
本次IPO，該公司擬公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股(A股)不超過(guò)1833.33萬(wàn)股，擬募集資金4.21億元，將全部用于“運(yùn)動(dòng)控制器生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”“功率芯片封裝測(cè)試生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”“功率芯片研發(fā)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱協(xié)昌科技招股書注意到，2018年至2020年及2021年上半年(下稱報(bào)告期)，該公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好，并逐步向上游發(fā)展功率芯片業(yè)務(wù)，但其研發(fā)投入稍顯不足且涉多項(xiàng)專利糾紛，晶圓材料采購(gòu)依賴華虹宏力，各期采購(gòu)比例均超九成。同時(shí)，該公司功率芯片業(yè)務(wù)毛利率也出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。
研發(fā)投入不足且涉專利糾紛
協(xié)昌科技專注于運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品及功率芯片的產(chǎn)銷，營(yíng)業(yè)收入整體呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，協(xié)昌科技各期營(yíng)業(yè)收入分別為3.95億元元、4.68億元、4.84億元和2.54億元。主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，各期占比均在99%以上。
期內(nèi)，協(xié)昌科技實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為8197.52萬(wàn)元、9420.56萬(wàn)元、9674.80萬(wàn)元和4904.68萬(wàn)元，整體增長(zhǎng)趨勢(shì)良好。且隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，該公司各期現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為3757.84萬(wàn)元、4568.64萬(wàn)元和6994.08萬(wàn)元和1.17億元，累積凈額為2.70億元。
招股書顯示，協(xié)昌科技的運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品主要用于電動(dòng)車輛領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)，該公司已經(jīng)與雅迪集團(tuán)、綠源集團(tuán)、愛(ài)瑪集團(tuán)等諸多國(guó)內(nèi)一線電動(dòng)車廠商建立了良好的品牌合作。
在運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，協(xié)昌科技逐步向上游功率芯片業(yè)務(wù)發(fā)展，構(gòu)建了“上游功率芯片+下游運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品”協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)體系。
但是，在業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)，協(xié)昌科技的研發(fā)投入?yún)s顯不足。報(bào)告期內(nèi)，協(xié)昌科技各期研發(fā)費(fèi)用分別為1257.31萬(wàn)元、1329.87萬(wàn)元、1418.76萬(wàn)元、700.15萬(wàn)元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為3.18%、2.84%、2.93%、2.75%。
而同行業(yè)可比公司的運(yùn)動(dòng)控制器業(yè)務(wù)研發(fā)費(fèi)用率均值分別為6.46%、6.60%、5.87%、5.59%;功率芯片業(yè)務(wù)研發(fā)費(fèi)用率均值分別為5.62%、7.20%、7.18%、7.09%。可見(jiàn)，相比于同行業(yè)公司，協(xié)昌科技的研發(fā)費(fèi)用率明顯偏低。
協(xié)昌科技在招股書中表示，公司自成立以來(lái)，高度重視自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，在研發(fā)過(guò)程中及時(shí)申請(qǐng)專利。截至報(bào)告期末，公司已經(jīng)取得186項(xiàng)專利證書，其中發(fā)明專利11項(xiàng)，實(shí)用新型專利77項(xiàng)。
但是，查閱招股書，《投資時(shí)報(bào)》研究員發(fā)現(xiàn)，協(xié)昌科技在報(bào)告期內(nèi)存在多項(xiàng)專利糾紛。其中，2020年9月的一項(xiàng)實(shí)用新型侵權(quán)訴訟糾紛和2021年1月及3月的兩項(xiàng)發(fā)明專利侵權(quán)訴訟糾紛已完結(jié);仍有2項(xiàng)糾紛需再次審理，分別是2021年3月及4月提起的發(fā)明專利侵權(quán)訴訟糾紛。
值得注意的是，協(xié)昌科技所涉的5項(xiàng)專利糾紛，原告均為廣東高標(biāo)電子科技有限公司。
由于訴訟糾紛的審理結(jié)果通常存在一定不確定性，若該公司在訴訟中敗訴，將需要賠償原告方損失、停止生產(chǎn)銷售涉訴產(chǎn)品，從而對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況造成一定不利影響。
晶圓采購(gòu)依賴單一供應(yīng)商
招股書顯示，協(xié)昌科技功率芯片業(yè)務(wù)收入占公司總營(yíng)收的比重在兩成左右，主要包括晶圓及封裝成品。報(bào)告期各期，晶圓的銷售占比分別為72.71%、73.34%、79.42%和75.80%，封裝成品的銷售占比分別為27.29%、26.66%、20.58%和24.20%。
其功率芯片業(yè)務(wù)采用Fabless模式，公司專門負(fù)責(zé)功率芯片的設(shè)計(jì)和市場(chǎng)銷售，制造環(huán)節(jié)需要依賴于上游晶圓制造廠商進(jìn)行。
晶圓生產(chǎn)屬于資金及技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，行業(yè)集中度較高。協(xié)昌科技主要向華虹宏力采購(gòu)晶圓材料，報(bào)告期內(nèi)，公司向華虹宏力采購(gòu)額占晶圓總采購(gòu)額的比例分別為94.64%、96.85%、98.00%和98.67%，持續(xù)呈較高水平。
盡管招股書中顯示，協(xié)昌科技與華虹宏力多年來(lái)合作關(guān)系良好，且公司在進(jìn)一步拓寬采購(gòu)渠道，并自2017年起拓展了對(duì)華潤(rùn)微電子的晶圓采購(gòu)業(yè)務(wù)。但是，在供應(yīng)商如此集中的情況下，如果該公司晶圓材料供應(yīng)商產(chǎn)能排期緊張或者關(guān)系惡化，可能導(dǎo)致原材料短缺，將不利于該公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。
供應(yīng)商較為集中的同時(shí)，協(xié)昌科技功率芯片業(yè)務(wù)前五大客戶占比卻逐步走低。數(shù)據(jù)顯示，其功率芯片業(yè)務(wù)來(lái)自前五大客戶的收入，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為8.14%、3.41%、6.03%和4.80%，不僅占比走低，且前五大客戶主體一直在變化。這或從側(cè)面印證了公司功率芯片業(yè)務(wù)收入波動(dòng)較大的原因。
另外，協(xié)昌科技功率芯片業(yè)務(wù)毛利率也出現(xiàn)一定程度的下滑，其中封裝成品業(yè)務(wù)毛利率由2018年的32.55%降至2020年的15.44%，晶圓業(yè)務(wù)的毛利率由36.45%降至12.36%。
國(guó)金證券持股
招股書顯示，協(xié)昌科技的前身是成立于2011年的江蘇協(xié)昌電子科技有限公司(下稱協(xié)昌有限)，于2014年9月正式變更為股份有限公司。在2015年2月，協(xié)昌科技正式在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，于2019年4月在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)暫停轉(zhuǎn)讓。
協(xié)昌有限由顧挺、顧韌共同出資設(shè)立，截至招股書簽署日，顧挺直接持有協(xié)昌科技45.48%的股份，為控股股東。顧挺、顧韌直接持有公司68.18%的股份，并通過(guò)友孚投資合計(jì)控制公司77.27%的股份，為該公司的實(shí)際控制人。
截至招股說(shuō)明書簽署日，協(xié)昌科技共有81名直接股東，其中68名為自然人股東，13名為機(jī)構(gòu)股東。
值得注意的是，國(guó)金證券為協(xié)昌科技在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的主辦券商，通過(guò)2016年3月的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，國(guó)金證券做市專戶持有該公司60萬(wàn)股股票，并自2016年5月起為公司股票提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)。截至報(bào)告期末，國(guó)金證券持有協(xié)昌科技49.20萬(wàn)股股份，占公司發(fā)行前總股本的0.8945%。(辛夷)
關(guān)鍵詞： 協(xié)昌科技 恢復(fù)上市審核 晶圓材料 華虹宏力
