在回答這個問題之前,先給大家講講什么是優(yōu)先級和劣后級。
一、優(yōu)先級、劣后級是什么
信托項目中有優(yōu)先級、劣后級設(shè)計的被稱為“結(jié)構(gòu)化信托”。
2010年銀監(jiān)會(現(xiàn)銀保監(jiān)會)發(fā)布的《關(guān)于加強信托公司結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的通知》(銀監(jiān)通[2010]2號)(以下簡稱“《通知》”)第一次對“結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)”做出了定義,“結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)是指信托公司根據(jù)投資者不同的風(fēng)險偏好對信托受益權(quán)進行分層配置,按照分層配置中的優(yōu)先與劣后安排進行收益分配,使具有不同風(fēng)險承擔(dān)能力和意愿的投資者通過投資不同層級的受益權(quán)來獲取不同的收益并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險的集合資金信托業(yè)務(wù)”。
實質(zhì)上結(jié)構(gòu)化信托是根據(jù)投資人的不同風(fēng)險偏好對投資人進行了分級,享有優(yōu)先受益權(quán)的信托產(chǎn)品投資者稱為優(yōu)先受益人也就是優(yōu)先級,所有享有劣后受益權(quán)的投資者稱為劣后受益人也就是劣后級。
最早的一款結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品是2005年上海國際信托投資公司推出的“藍寶石”系列結(jié)構(gòu)化證券投資信托產(chǎn)品,現(xiàn)在結(jié)構(gòu)化信托早已不再局限于證券投資領(lǐng)域,蔓延至房地產(chǎn)、工商企業(yè)等其他投向。
二、優(yōu)先級、劣后級的差異在哪
所謂優(yōu)先級、劣后級表面上看是收益權(quán)分配的先后差異,優(yōu)先級投資人優(yōu)先享受收益分配,劣后級投資人只能在優(yōu)先級分配完成后分配剩余利益。
實質(zhì)上還是投資人承擔(dān)的風(fēng)險差異。優(yōu)先級投資人承擔(dān)較低的風(fēng)險享有固定利率,劣后級投資者承擔(dān)較高風(fēng)險享受浮動利率,更容易損失本金,但也有可能獲得超額收益;此外,劣后級投資者的高風(fēng)險還體現(xiàn)在信托公司可以允許劣后受益人在出現(xiàn)信托文件約定的情形時追加資金。
可能很多人會疑惑,劣后級資金明顯處于劣勢,誰還愿意作為劣后級投資人?實際項目中,劣后級投資人一般以機構(gòu)投資者居多,資本實力較為雄厚、抗風(fēng)險能力強,在我們信托項目中一般是融資方所在集團、融資方實控人或者是關(guān)聯(lián)方做劣后方,這樣做的好處是,既可以發(fā)揮杠桿功能,吸引更多投資者的加入,也可以給項目增信,劣后級資金相當(dāng)于給項目加了個安全墊,劣后級投資者對優(yōu)先級投資者承擔(dān)差額補償義務(wù),讓優(yōu)先級投資者更安全。
信托公司不得作為劣后級投資者出現(xiàn)在信托項目中。因為在結(jié)構(gòu)化信托中往往會約定劣后級投資者對優(yōu)先級投資者承擔(dān)差額補償義務(wù),信托公司作為劣后級投資者實際上是變相承諾保本保息,與監(jiān)管法規(guī)要求相違背。
三、優(yōu)先級是否意味著保本保息呢?
既然優(yōu)先級有這么多的優(yōu)勢,是不是就意味著只要項目里有劣后級存在,優(yōu)先級投資人就可以保本保息呢?答案是“優(yōu)先級投資人也不保本保息”
優(yōu)先級投資人和劣后級投資人都是委托人,如果信托產(chǎn)品發(fā)生違約導(dǎo)致本息無法按時支付,如果項目只是虧損部分,那優(yōu)先級投資人可以后虧損、少虧損甚至不虧損,但是如果整個項目都發(fā)生了違約,優(yōu)先級也無法避免不虧損。
項目虧損較多的時候優(yōu)先級是不能要求劣后級投資人履行補償義務(wù)的,因為劣后級投資人一般是以自己獲得的信托利益為上限去補足優(yōu)先級投資人的。
《資管新規(guī)》第二十一也補充規(guī)定了“分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得直接或者間接對優(yōu)先級份額認購者提供保本保收益安排”。我們投資人一般都是作為優(yōu)先級去投資信托產(chǎn)品的,也需要對信托產(chǎn)品的風(fēng)險有充分的認知和理解。
天祿好信托網(wǎng):雖然實際情況中,我們投資人經(jīng)常是作為優(yōu)先級進行投資,但是這不代表有劣后方對我們承諾保本保息了,因為信托項目保本保息本來就是被禁止的,而且項目中的劣后級真的有實力去兜底嗎?例如安信信托之前不少違約的項目中就設(shè)置了融資方的關(guān)聯(lián)方作為劣后級進行兜底,真正違約了劣后級還是毫無作用。挑選項目還是應(yīng)該關(guān)注項目本身的融資方實力、信托公司實力、各類風(fēng)控措施的效力!
免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。
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